信用工具：债券与股票

债券的定义与分类

债券是债务人为筹集资金、承诺在一定日期按一定利率支付利息并在指定时间偿还本金的证券。

按三个角度分类：

按发行主体：政府债券（中央或地方政府发行）、金融债券（银行等金融机构）、公司债券（公司企业）。我国地方债 2009 年起步，2024 年全国发行 9.79 万亿元，其中专项债券 7.7 万亿元（用于有现金流的公益项目）。

按有无抵押担保：信用债券（仅凭发行人信用，要求信用等级高）、抵押债券（以不动产或有价证券作抵押）、担保债券（由第三者担保还本付息）。

按计息方式：定期债券（利率固定按期付息）、贴现债券（低于面额发行、到期按面额偿还，差价即收益）、浮动利率债券（利率随市场利率调整）、累进利率债券（利率随持有期延长而累进，可转换债券常采用）。

储蓄国债与记账式国债

储蓄国债：面向个人、不可上市流通。按债权记录方式分凭证式与电子式。可到原购买网点提前兑取，利息按实际持有期限分档计算、收千分之 2 手续费，变现收益可预知。

记账式国债：面向机构，在交易所挂牌买卖，流动性更好，随时按市价进出，但变现收益无法预知，须承担利率变动风险。

特殊债券

国际债券：发行人与投资者分属不同国家。分外国债券（在另一国市场以当地货币发行，如美国扬基债券、日本武士债券、中国熊猫债券）与欧洲债券（在另一国市场以第三种可自由兑换货币计值，"欧洲"实为"境外"含义）。

垃圾债券（高收益债券）：最初指经营恶化、濒临破产企业发行的债券，风险高、利率高。含义扩展后还包括高科技原创研发债券、并购债券。美国高收益债券占企业债发行约 16%，是多层次资本市场的重要组成部分。对我国借鉴：中小企业融资难，我国 2012 年起推出中小企业私募债券，2025 年 5 月宣布支持发行科技创新债券。

可转换债券：在特定时间、按特定条件可转换为普通股的特殊公司债券。三大特点：债权性（定期付息、到期还本）、股权性（转换后成为股东）、可转换性（投资者享转股权，是否转换自行选择）。对发行公司：低成本筹资（利率常比类似公司债低约 30%）、培育潜在股东、转股后资金成为股本无需还本。对投资者：双重身份，"进可攻退可守"——公司经营不好不转换继续吃息，经营向好股价上涨时转换。三个要素：转换比例、转换期限、转换价格。

股票

股票是股份公司发给股东的入股凭证，凭此取得股息。两大特点：所有权证券（持有者是公司的所有者之一）；永久性证券（公司正常经营时不得退股）。

分类：

按是否记名：记名股票（转让须办理过户）与不记名股票（可任意转让）。
按有无面值：面值股票（票面注明金额）与无面值股票（注明占股份总额比例，不存在票面资产与实际资产背离问题）。
按股东权利大小：
普通股：股息随公司利润大小增减，是股份公司最基本、最普遍的形式。
优先股：在收益分红与剩余财产分配两方面享有优先权，股息一般固定、先于普通股分配；但没有选举权、新股优先认购权，不能分享高额利润。细分：累计型优先股（未达预定派发额可累积补发）、可转换优先股、参加优先股、可赎回优先股。优先股是债券与股票两种性质的综合体——股息固定、决策权有限像债券，发行资金计入资本金、股息来自税后利润像股票。

债券与股票的比较

性质：债券是债权凭证，股票是所有权凭证。
权利：债券持有人是债权人，到期收回本息；股票持有人是股东，参与公司收益分配与经营决策。
期限：债券有明确偿还期（最长是英国统一公债等永续债）；股票永久，公司正常经营期间不能退股。
收入分配形式：债券利息固定；股票股息随经营状况浮动。香港仙股（股价跌破 1 港元、价格近乎归零的股票）印证股票收入取决于公司经营状况、风险高于债券——大多数仙股投资者损失惨重，唯一希望是资产注入借壳上市。

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