开放经济与蒙代尔-弗莱明模型

开放经济与蒙代尔-弗莱明模型

国际收支

国际收支（balance of payments）：一个经济体的居民与非居民之间因各种经济往来而发生的收入和支付的系统记录，是流量概念。居民按居住界定、与国籍无关：在中国居住一年以上的外教算中国居民，其向境外汇款属于资本流出。

国际收支平衡表含两个账户。经常账户记录商品和服务贸易，出口多于进口产生外汇盈余，反之产生赤字。资本账户记录资本流动：资本流入是境外资本流入境内，分间接投资（购买境内已有资产，只发生产权转移）与直接投资（FDI）（买土地、建厂房、买设备、办厂生产）；资本流出是本国资本到国外建厂投资，即对外直接投资（OFDI）。FDI 对中国改革开放的贡献在于补充资本要素、带来先进生产技术与管理技术。

汇率与汇率制度

名义汇率（nominal exchange rate）有两种标价法，互为倒数：直接标价法为购买 1 单位外币应付多少本币，间接标价法为 1 单位本币应收多少外币。本书用间接标价法，e 上升表示本币升值、下降表示本币贬值。

实际汇率（real exchange rate）用两国价格水平对名义汇率调整：

实际汇率即贸易条件。\(\varepsilon = 1\) 表示两国产品无差异；\(\varepsilon > 1\) 表示本国产品相对贵、贸易条件恶化；\(\varepsilon < 1\) 表示本国产品相对便宜、贸易条件改善。课堂例：中文版教材卖 42 元、英文版卖 21 美元、名义汇率 1 美元 = 6.8 元，按购买力折算 1 美元实际只值 3.4 元人民币，说明名义汇率严重低估人民币、高估美元。

购买力平价（PPP）汇率：实际汇率等于 1 时的名义汇率，\(e_{PPP} = P_f/P\)，背后理论是一价定律——无运输成本、无经济摩擦时同一商品在不同地方价格应完全相同。IMF 按购买力平价计算的各国 GDP 中，中国已超过美国。

汇率制度分固定与浮动两类。固定汇率制维持本币与外币的固定比例、波动限制在一定范围内，由官方干预保证。金本位下各国货币均与黄金挂钩，各国间必然为固定汇率；布雷顿森林体系（1944）形成美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩的「双挂钩」安排，波动超过 ±1% 时货币当局必须干预；1971 年美国停止美元兑换黄金后体系瓦解，IMF 于 1978 年正式承认浮动汇率制。浮动汇率制不规定汇率界限，汇率随外汇市场供求自由浮动，类型包括单独浮动、盯住浮动（港币盯住美元）、弹性浮动、联合浮动（欧元区）。

BP 曲线与蒙代尔-弗莱明模型

净出口函数：\(NX = q - \gamma Y - n \cdot eP/P_f\)，实际汇率越高，出口越少、进口越多、净出口越少。马歇尔-勒纳条件：货币贬值未必改善国际收支，前提是进出口需求价格弹性绝对值之和大于 1。J 曲线效应：贬值后贸易收支先恶化后改善，经历货币合同阶段（出口按本币计价、进口按外币计价，贬值使收支恶化）、传导阶段、数量调整阶段（出口数量大增、收支显著改善）。

资本净流出函数：\(F = \sigma(r_w - r)\)，利差决定资本流向。\(\sigma \to \infty\) 表示资本完全自由流动，本国利率等于世界利率；\(\sigma = 0\) 表示资本完全管制。BP 曲线是国际收支平衡时利率与产出组合的轨迹：\(\sigma\) 越大 BP 越平坦，\(\sigma \to \infty\) 时 BP 水平、过 \(r=r_w\)；\(\sigma = 0\) 时 BP 垂直。本币升值或本国价格上升使贸易条件恶化，为维持平衡需更高利率吸引资本流入，BP 左移。

蒙代尔-弗莱明模型把凯恩斯主义从封闭经济推广到开放经济，同时考虑产品市场、货币市场、外汇市场三个市场。三个假设：价格短期不变、产出由需求决定；凯恩斯货币需求；商品与资本国际完全自由流动（\(\sigma = \infty\)），本国利率等于世界利率 \(r = r_w\)，即小国开放经济假设。模型图中纵轴为汇率 e、横轴为产出 Y：开放条件 IS 曲线与 e 负相关、向右下倾斜；LM 曲线 \(M = L(r_w, Y)\) 与汇率无关，为垂直线。开放经济 AD 曲线的传导：价格上升 → 实际货币余额减少 → 利率上升 → 资本流入、本币升值 → 贸易条件恶化 → 净出口减少 → 产出减少。

固定汇率制下的政策效果

财政政策有效且效果强于封闭经济：扩张性财政政策使 IS 右移 → 收入增加、利率上升 → 资本大量流入 → 本币升值压力 → 央行买入外币、投放本币（货币供给扩张、LM 右移）→ 汇率保持固定，利率未上升、投资不减少，产出大幅增加。

货币政策完全无效：扩张性货币政策使 LM 右移 → 货币供给过多、本币贬值压力 → 央行回笼货币、LM 回到原位，利率、产出、汇率均不变。

贸易政策（关税与非关税壁垒）减少进口、增加净出口，相当于 IS* 右移，效果与扩张性财政政策相同。两类政策不对称的原因：现实中央行只能通过货币政策干预汇率，财政扩张可由货币政策配合，货币扩张之后不能靠扩张性财政政策配合。

浮动汇率制下的政策效果

财政政策无效：扩张性财政政策使 IS 右移 → 利率上升、资本流入 → 本币升值 → 贸易条件恶化、外需下降 → IS 左移回原位，产出不变、汇率上升。政府购买增加与净出口减少完全抵消，央行无义务干预汇率。

货币政策有效且效果强于封闭经济：扩张性货币政策使 LM 右移 → 利率下降、资本流出 → 本币贬值 → 贸易条件改善、外需增加 → IS 右移 → 产出大幅增加。开放小国中利率恒等于世界利率，货币市场均衡下新增货币全部用于交易需求，产出同比例大幅增加；封闭经济中利率下降、部分新增货币被投机需求吸收。

贸易保护政策在浮动汇率下对产出无影响、汇率上升；净出口影响不确定——壁垒直接增加净出口，但汇率上升又减少净出口。

不可能三角

不可能三角（impossible trinity）由克鲁格曼提出：资本完全流动、固定汇率、独立的货币政策三者最多只能同时满足两个。固定汇率加资本完全流动时货币政策不独立——扩张货币、利率下降、资本外逃、贬值压力，央行必须收回货币，政策刚放出去就收回来；浮动汇率加资本完全流动时货币政策独立有效；固定汇率加资本管制时货币政策独立有效。关键假设是资本完全流动与小国经济，大国经济（美国、中国）的资本流动影响世界利率，结论不一定成立。

蒙代尔-弗莱明模型评析：完全从流量角度考虑、忽视国内外利差变动的存量效果；假定短期价格完全粘性、只适用短期分析；假设资本完全流动不符合现实，忽视交易成本、预期与安全性等因素对汇率决定和国际收支的影响。

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